FMIZP ANALİZİ

Şirketin mali yapısı ile ilgili fazla söze gerek yok, oldukça sağlam, hatta lüzumundan daha fazla sağlam diyebilirim, zira şirket elinde oldukça fazla nakit para tutuyor, hoş yani buradan da finansal gelir elde ediyor ama bence nakit para ile finansal gelir elde etmek yerine faaliyet karlılığını daha da arttıracak hamleler yapsa daha iyi olurdu.

Tablo1

Asıl mevzu gelir tablosunda; Aşağıdaki tabloda işaretlediğim gibi 2014 yılından itibaren toplam ciro içerisindeki ihracat payı önemli oranda artmış ve bu durum özellikle 2015 yılında yaşanan kur artışı ile beraber hem cirosal, hem de karlılık adına şirkete önemli katkılar sağlamış. Gelir tablosunda hoşuma giden küçük bir ayrıntı ise ciro ve karlılık artarken faaliyet giderlerinin düşüyor olması, özellikle genel yönetim giderlerinin artmamış olmasıdır ki bu durum bence biraz da şirket yönetiminin ticari ahlakına dair bir göstergedir.

Tablo2

Ciro ve karlılıkda yaşanan değişimleri aşağıdaki tabloda daha net görebiliriz.

Ciro çok agresif olmasa da artan bir trendde bulunuyor, net kar biraz dalgalı ama beni en çok ilgilendiren; net esas faaliyet karlılığının 2014 başından bu yana ihracat satışları ile beraber artmaya başlamış olmasıdır. Dikkat edilirse 2014 yılı öncesinde ciro artsa dahi karlılığın artmadığı aksine düştüğü zamanlarda olmuş, net esas faaliyet kar ise yatay ve aşağı eğimliymiş ama 2014 den sonra işler olumlu anlamda değişmiş.

Analizin bu bölümünü çok fazla uzatmayacağım çünkü varolan şartlar bence orta vadeli bir yatırım modeline çok uygun durumda.

Burada önemli bir soru var!

Peki 2014 den bu yana şirketin ihracatı, toplam cirosu ve karlılığı da güzel bir ivme yakalamışken, piyasa değeri neden aynı oranda artmamış??? Hatta şirketin piyasa değeri 2013 yılındaki değerden daha düşük !!!

Bakınız; 2011 yılından 2013 yılı sonuna kadar olan dönemde şirketin net esas faaliyet kar rakamı 7,5 milyon TL ile 4,2 milyon TL arasında oluşmuş, aynı dönemde şirketin piyasa değeri ise, 258 milyon TL ile 165 milyon TL arasında dalgalanmış (06.2011 dönemindeki tek seferlik yüksek piyasa değerini dikkate almadım)

Şimdi net esas faaliyet karı ile piyasa değerlerinin basit ortalmasını baz alsak; şirket 5,85 milyon TL yuvarlak hesap 6 milyon TL net esas faaliyet karı elde ettiğinde piyasa değeri ortalama 211 milyon TL civarında olabiliyormuş… Peki şimdi şirketin net esas faaliyet kar rakamı 12 milyon TL’sını aşmışken şirketin piyasa değerinin 200 milyon TL olması şaşırtıcı değimli?

Yani bence şirketin piyasa değeri, varolan koşullara göre oldukça ucuz durumdadır……..

Burada hemen şunu vurgulamak istiyorum, hisse fiyatı piyasa şartlarına göre şuan bulunduğu seviyelerden daha aşağılara düşebilir elbette, hani çok ucuz kaldığını yazınca sanki buraların dip fiyatlar olduğu anlamına gelmesin diye hatırlatmak istedim. Aslında bu tip şirketlerin daha düşük fiyatları bence yeni fırsatlar olarak değerlendirilmeli ve toplu alım yerine biriktirme mantığına daha uygun bir şirket olduğunu düşünüyorum.

Velhasıl; buraya kadar şirketin varolan koşullarını analiz etmiş oldum, en kısa zamanda şirketin gelecek dönemlerini de analiz etmeye çalışacağım. En azından 2016 sonuna dair ciro, kar ve buna paralel olası hisse fiyatı hesaplamasını yapacağım, bu arada sizlerden ricam ise bu şirketin özellikle 2013 sonrası haberlerini tarayıp, önemli gördüğünüz haberini paylaşmanız, bunu bende yapacağım ama internet geniş bir dünya, farklı bilgilere ulaşmak daha iyi olur :)

Saygılar.

YALIN

FMIZP için yaptığım analizde de bahsettiğim gibi kendimce şirketi ucuz buldum, güncel fiyatı 14 lira. Varolan mali yapısı ve gelir tablosundaki durumu itibarı ile 2016 sonunda 70 milyon TL civarı yıllık ciro, 17,5 milyon TL civarı net esas faaliyet karı ve 22 milyon TL civarı net kar açıklayabileceği varsayımı ile olası hedef fiyatını 20 lira olarak tespit ettim ve bir tasarrufta bulundum. Gelecek dönemlerde bilançosu ve gelir tablosunda bir bozulma olmadan hisse fiyatının daha aşağılara düşmesi biriktirme mantığı için daha uygun olacaktır ve haliyle kısa sürede prim yapması aslen benim işime gelmez, ki zaten kısa vade adına da en azından teknik analiz kriterlerine göre prim üretmesi zor görünüyor. Önümüzdeki dönemlerde açıklanacak bilançolara yada şirkette yaşanacak gelişmelere göre normal fiyat olarak gördüğüm 20 lirayı tekrar güncelleyebilirim. Bundan sonrası piyasanın takdirine kalmıştır... Arkadaşlar bu arada şunu vurgulamak istiyorum, hissenin kendi topiğinde dert yanan çok olduğu için orada da vurguladım bu konuyu. Her hisse herkesin kriterlerine uymayabilir, bu kriterlerden biride vade kısmıdır, kendi adıma ben şunu kabul ediyorum ki bu şirkete ortak olarak 1 ay - 2 ay sonra çok para kazanmayı beklemiyorum, bu yüzden sizlerde kendi kriterlerinize uygun şirketler belirleyin derim.

Teknik analizde, band formasyonuna göre bulunduğu bandı yukarı yada aşağı kırdığında band marjı kadar kırılan yöne ilerleme beklenir. Bu formasyona uygun olarak fmizp şirketinde band çalışması yaptım.

FMIZP haftalık grafiğinde mavi kare bölümünde açıkladığım gibi hisse 2013 yılından 2014 yılının sonuna kadar 10,00 lira ile 13,00 lira arasında gidip gelmiş (tuzak sarkmalar hariç) yani 3,00 liralık bir band oluşturmuş. Bu bandı yukarı kırdığında, bu formasyona göre hedefi 13,00 + 3,00 = 16,00 lirayı ise 2015 yılında test etmiş ve şuanda da bu rakama yakın fiyatlarda geziniyor. Bu formasyona göre 13,00 lira pivot durumundadır ve tekrar aşağı kırılması 10,00 lira fiyatına kadar sarkmayı sağlayabilir. Böyle bir düşüş olurmu, bilinmez tabiki ama eğer şirketin mali yapısında ve karlarında bir bozulma olmadan böyle bir düşüş yaşanırsa kelepir fiyat olduğunu kabul ederim...

Öte yandan, kırmızı kare içindeki büyük band'a göre de 10,00 TL - 16,00 TL aralığında 6,00 liralık bir marj sözkonusudur. Şirketin bu hali ile 10,00 lirayı aşağı kıracağını ve fiyatının 4,00 lira olacağını varsaymak ne kadar mantıklı olur bilemiyorum ama şirketin bu hali ile 16,00 lirayı yukarı kırarak 22,00 lirayı görebileceğini varsaymak kendi adıma daha mantıklı olur :) zaten temel analizde değerleme analizine göre de 20,00 lira normal fiyat olarak hesaplamıştım.

Bu durumda, baştan bu yana belirttiğim gibi bu şirkete ortak olurken tek seferlik alım yerine periyodik yada düşük fiyat gördükçe peyder pey biriktirerek ortak olmak daha uygun olacaktır diyerek noktalıyorum FMIZP analizini :) Bundan sonra yeniden durum değerlendirmesini gerektiren şirket adına yeni bir haber, yada olağanüstü bir fiyat değişimi olursa düşüncelerimi belirtirim, bunun dışında benim adıma artık biriktirme zamanıdır ve bu süreçte de takdir piyasanındır :)

Bu haberi nasıl yorumlamak gerekir? Özet Bilgi : Federal Mogul Powertrain Otomotiv A.Ş.'ne Borç Verilmesi Şirketimizin yönetim kurulu kararı doğrultusunda; Geri ödemesi 31 Aralık 2016 tarihinden önce yapılmak kaydıyla ana ortağımız Federal Mogul Powertrain Otomotiv A.Ş.'ye yıllık % 3,75 faiz oranı ile 10.000.000- Euro'ya kadar borç kullandırılmasına ve söz konusu işlemin icrasıiçin Yönetim Kurulu Başkan Yardımcımız Sayın Sinan Dereli ve Muhasebe Müdürümüz Sayın Atıl Bora Atak'a yetki verilmesine karar verilmiştir.

Haber de bir yanlış algılamam oluşmuş !!! Yatırımcı ilişkileri bölümünü aradım. 10 milyon euro'ya kadar borç verme yetkisi verilmiş. Yani tek kalemde 10 milyon euro verilmiyor Peki neden böyle bir borç verme durumuna ihtiyaç duyuldu şeklindeki soruya aldığım cevap ise; malumunuz şirketin kasasında para var ve ihtiyaç dışı fazla parayı zaten bankalarda mevduatta tutuyoruz, mevduat kazancımızdan daha yüksek bir oran ile ortağımıza borç vermek istiyoruz, banka mevduatından daha çok kar ederiz şeklinde bir cevap aldım. FMIZP analizinin başında da belirttiğim gibi, risk almaktan kaçınan şirket yönetiminin icraatlarından bir örnek... Arkadaş fazla paran varsa maliyet düşürücü yatırımlar yap, yada şirketin 2013 öncesi iç pazar satışları daha fazlaydı, yani yurtiçinde bir pazarın vardı zaten, ne bileyim yani vadeyi uzat ve net kar marjından biraz feragat ederek iç pazara satışlar yap, hiç birisini yapmıyorsan git arsa al be yav )) Yani bu zaman da elindeki nakit parayı kullanmayı bilmiyorsan ne diyeyim sana bilmiyorum...

Bu konuyu düşündükçe aklıma farklı farklı senaryolar geliyor Örneğin; i_zeyeralp arkadaşımızın bahsettiği gibi powertrain şirketinin avrupa da çok daha uygun koşullarda kredi alma imkanı yokmu da gelip Türkiyedeki ortağından borç para alıyor? Şeytanın avukatlığını yapmak adına; *Powertrain mali yapısı banka tarafından kredi verilmeye uygun değilmi acaba? * Şayet böyle bir durum var ise, FMIZP şirketi toplam satışının yaklaşık %75 ini bu şirkete satıyorken yarın bir gün karşımıza neler çıkabilir kim bilir ! Yok arkadaş benim içime bir kurt düştü fakat biran da vazgeçemiyorum da. Bu yüzden portföyümde varolan pay'a yeni ilaveler yapmamaya, 6 aylık bilançosundaki duruma göre devam edip etmemeye karar vereceğim... Bir eksi puan aldın benden FMIZP

YASAL UYARI : Burada yer alan grafik çizimleri, yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayımlanan Seri:V, No:52 Sayılı "Yatırım Danışmanlığı Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ" çerçevesinde aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çevresinde sunulmaktadır. Burada ulaşılan sonuçlar tercih edilen hesaplama yöntemi ve/veya yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta olup, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabileceğinden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir.Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu sitede bulunan veriler, görüş ve bilgi arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu yorum/görüş/bilgilere dayanılarak alınacak kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan site yazarları sorumlu tutulamaz...