ROYAL ANALİZİ

Şirketin mali yapısına ve karlılığına bakarak ucuz kaldığı söylenebilir. Fakat bu ucuzluk, şirketin mali anlamda yada karlılık anlamında artan performansından kaynaklı değil çünkü satışlar ve karlılık rakamları artı ve eksi yönlü az oranlarda değişim gösterirken hisse fiyatının çok düşmüş olması güncel fiyata ucuzluk anlamı kazandırıyor.

Şirketin mali yapısında dikkatimi çeken ilk kalem ilişkili taraflardan olan alacaklar kalemi oldu.

Aşağıdaki tabloda görüldüğü gibi 2013 yılı sonunda 20.7 milyonTL, 2014 başında 21.6 milyon TL, 2015 sonunda 118.5 milyon TL ve 2016 ilk çeyreğinde 177.6 milyon TL olan ve son bilançoda şirketin dönen varlıklarının %44 üne tekabül eden bir kalem. Aynı kalem, şirketin toplam varlıklarının ise %30 una denk gelmektedir.

Tablo 1

Bir şirket toplam varlığının %30 una ve dönen varlıklarının %44 üne denk gelen bir rakamı neden ilişkili olduğu bir tarafa borç olarak verir? Yada alacaklı olur?

Direk mali dipnotlara baktım; arzu eden bu linkte kap

not 7 sayfa 40 - 45 arasında tüm ilişkili taraflar açıklamalarını okuyabilir. Ben dikkatimi çeken tek bir detayı örnek göstereceğim.Son bilançoda toplam 177.6 milyon TL olan alacağın 149.9 milyon TL'sı Naksan holdingden olan alacakmış.

Bilançoda ilişkili taraf nedir, nasıl alacaklı olunur vs sorusunun cevabı; link

Şimdi ben şirkete şunu sormak isterim; senin 162 milyon TL kısa vadeli finansal borcun varken, bu borcun dövize de duyarlı iken ve buna karşılık kasa da sadece 1.8 milyon TL para varken, bu tür borçlarını öderken azımsanmayacak rakamlarda finansal giderler de yazıyorken neden 149.9 milyonluk alacağın ilişkili tarafda olur? Ve bu alacağın neden borsaya kote olduğun tarihden sonra artmaya başladı ? Bu şirkete yatırım yapanların bu soruyu şirkete sormaları gerek...

Hükümete yakın mı, yoksa hükümet bu şirketinde başına bir çorap örebilir mi kaygısı piyasa tarafından ciddiye alınırken, bu şirketin piyasada ucuz işlem görüyor olmasının başka bir sebebi de bu tür ilişikili taraf işlemlerinin Royal de çok olması olabilir arkadaşlar. Çünkü bu tür ticari münasebetler kar transferlerinde çok sık başvurulan münasebetlerdir.

Ha, bunlara rağmen royal şirketi kar edebiliyor ama yine de piyasa tarafından çokta ciddiye alınan bir şirket olmadığı aşikar bence. Çünkü halka açıldığı günden bu yana sürekli düşmüş, grafikte defalarca dip çalışması göstermiş, artık buralar dip oldu, yukarı çıkmaya başlıyor sanılan noktadan gene düşmüş, gene düşmüş... Kısa borsa tarihinin en düşük fiyatları 1,40 lı rakamlar iken ve şuanda da 1,50 - 1,60 aralığında işlem görüyorken artık buralar dip mi, daha da düşer mi bilemiyorum...

YASAL UYARI : Burada yer alan grafik çizimleri, yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayımlanan Seri:V, No:52 Sayılı "Yatırım Danışmanlığı Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ" çerçevesinde aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çevresinde sunulmaktadır. Burada ulaşılan sonuçlar tercih edilen hesaplama yöntemi ve/veya yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta olup, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabileceğinden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir.Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu sitede bulunan veriler, görüş ve bilgi arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu yorum/görüş/bilgilere dayanılarak alınacak kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan site yazarları sorumlu tutulamaz..