CRFSA ANALİZİ

Şirketin agresif büyüme çabaları karlılığı olumsuz etkiliyor. Bu durum ilk etapta olağan görülebilir fakat bu agresif büyümenin detaylarında dikkat çeken gelişmeler var.

Öncelikle şirketin büyüme ve yeni yatırımları ile ilgili haberi paylaşmak istiyorum.

CarrefourSA Türkiye’de IBM ile hızlı büyüyor.Perakende mağazacılık grubu CarrefourSA, IBM Global Business Services ile güçlerini birleştirerek yeni mağaza açma hızını yüzde 96 oranında artırdı.

CarrefourSA, şirketin yeni mağazaları kısa süre içinde açmasına olanak sağlayan tamamen bütünleştirilmiş iş süreçlerinin tasarlanması ve uygulanması için IBM (NYSE: IBM) ile birlikte çalıştığını duyurdu.

CarrefourSA'nın, IBM ile gerçekleştirdiği çalışma sayesinde iki yıldan kısa süre içinde Türkiye’de 500 yeni mağaza açma hedefini gerçekleştirdi.

CarrefourSA, Türkiye'deki ilk hipermarketini 1993 yılında açtı. CarrefourSA, Türkiye'deki

perakende market sektöründe giderek artan rekabetle başa çıkabilmek için perakende

mağaza sayısını iki katından fazla artırarak yeni müşteriler kazanmayı hedefledi.Mevcut

olan 243 mağazasıyla yola çıkan CarrefourSA, iki yıldan kısa süre içinde Türkiye

çapındaki mağaza sayısını 750'nin üzerine çıkarmayı hedefledi. Perakende mağazacılık

firması, bu hedefine ulaşmak için her gün en az bir yeni mağaza açmak zorundaydı.

CarrefourSA, IBM Global Business Services’in SAP perakendecilik sektörü uzmanlarıyla

yakın işbirliği içerisinde çalıştı ve birlikte yeni mağazalar açılırken aynı zamanda

maliyetin ve karmaşıklığın asgari düzeye indirgenmesi için gereksinim duyulan süreçleri

ve sistemleri planladılar. Şirket, uçtan uca iş süreçlerinin tamamen bütünleştirilmesinin

ve altta yatan iş sistemlerinin yönetilmesi için özel olarak görevlendirilmiş bir

ekip oluşturulmasının yeni mağazalar için pazara giriş süresini önemli ölçüde kısaltacağını

belirledi.

Sonuçta ortaya çıkan süreç, CarrefourSA'nın yeni mağazalar açarak perakende mağazacılık

ağını planlanan şekilde genişletmesine olanak sağladı ve şu anda mağaza sayısı 759'a

ulaştı. Şirket, mağaza açma süresini geçmişe kıyasla yüzde 96 oranında azalttı ve

gerekli olan süreyi bir aydan bir güne indirgedi. Bilişim teknolojileri, bu projeyle

birlikte CarrefourSA'nın pazarda gördüğü fırsatları avantaja dönüştürmesi için bir

kritik başarı faktörü konumuna geldi.

CarrefourSA'nın SAP Projesi Yöneticisi Gürol Sungun, konuyla ilgili yaptığı açıklamada

"Türkiye'deki önde gelen iş ortaklarını karşılaştırdık ve kapsamlı bir değerlendirmenin

ardından IBM Global Business Services’i en güçlü yerel danışmanlık kaynakları ve

perakendecilik sektörü uzmanlığı sebebi ile tercih ettik. IBM ve SAP ile işbirliği

yaparak, Türkiye çapında 750 mağaza hedefimize ulaştık" dedi.

IBM Perakendecilik Danışmanlığı Lideri Steve Laughlin ise "IBM, köklü perakendecilik sektörü uzmanlığına ek olarak, dünyanın en büyük SAP sistem bütünleştiricilerinden biri. Bu uzmanlığı CarrefourSA'nın hizmetine sunmayı başardık ve şirketin belirli gereksinimlerini karşılamak için hızlandırılmış iş süreçleri geliştirdik” şeklinde konuştu. Laughlin sözlerini "CarrefourSA, Türkiye çapında genişleyen ağı sayesinde yalnızca bir rekabet avantajı elde etmekle kalmadı, şirket aynı zamanda müşterilerine artık daha iyi bir hizmet ve olağanüstü bir perakende mağaza deneyimi sunabiliyor. Satış noktası verilerinin SAP ERP uygulamalarından doğrudan SAP HANA® platformu üzerindeki veri ambarlarına akması sayesinde karar alıcılarımıza bugüne kadar olduğundan çok daha derinlemesine öngörüleri çok daha hızlı bir şekilde sunabiliyoruz" şeklinde sonlandırdı.

Şirketin gelir tablolarında görüleceği üzere satış büyüme hızı 2013 yılından sonra dikkat çekici şekilde büyüyor. Bunun temelinde ise haber de bahsedildiği üzere hızla arttırılan mağaza sayısı yatıyor.

Peki hızla artan bu mağaza sayısı şirketin mali yapısına nasıl bir etkide bulunmuş?

Aşağıdaki tabloda da görüldüğü gibi 12.2013 döneminde şirketin özvarlık / maddi duran varlık oranı 1,8 iken son bilanço dönemi olan 03.2016 da bu oran 0,87 rakamına düşmüş.

Resim Linki

Ve buna mukabil şirketin borçluluk oranı ise yine aşağıdaki tabloda görüleceği üzere 12.2013 döneminde 48,39 iken son bilançoda 75,66 oranına yükselmiştir.

Resim2 Linki

Daha büyük resimde ise şirketin 2013 yılı sonunda 1.8 milyar TL toplam varlığı varken bunun 818 milyon TL sı şirketin özsermayesiymiş, son bilançoda ise şirketin toplam varlığı 2.9 milyar TL olmuşken bu rakamın 711 milyon TL sı şirketin özsermayesidir.

Yukarıdaki tablolar ve özsermaye oranları şirkette müthiş bir zayıflamaya işaret ediyor. Tamam, yeni yatırımlar karşılığında risk alınmış ama bu risk algısı biraz değil epey yüksek oranda şirkete yansıyor bence.

Çünkü;

Şirketin büyüme hızı ile satış ve kar üretebilme hızlarında da sorunlar var...

Şöyleki;

Şirketin toplam varlıkları 2013 yılından 2014 yılına %17 artarken satışları %20 artmış, 2014 yılından 2015 yılına toplam varlıklar %64 artarken satışlar ise %25 artış göstermiştir. Yani büyümüş ama ciroya etkisi büyüdüğünden çok daha az olmuş.

Resim3 Linki

Dolayısıyla, büyüme karşılığında faaliyet giderlerinin de artmasıyla şirket hem net esas faaliyet zararı yazmış hem de 2015 yılında 31,6 milyon net zarar yazmıştır. 03.2016 döneminde ise 93.9 milyon TL zararı bulunmaktadır.

Şirket bu halde iken 2014 yılının kar'ından 2015 yılında 65 milyon TL temettü dağıtması ve 2016 yılındaki bedelsiz bölünmesi ise oldukça ilginç olmuş. Zira şirket borç içinde yüzerken temettü dağıtmak yada bedelsiz bölünmek yerine bedelli sermaye arttırsa daha anlamlı olurdu bence. Ama şirketin halka açıklık oranı %3 olduğundan bedelli sermaye arttırımı yapılsa dahi bu bedelli yükünün çok büyük oranda şirket ortaklarına bineceğinden olsa gerek bedelliye gerek duyulmamıştır. 2016 yılında HACI ÖMER SABANCI HOLDİNG ANONİM ŞİRKETİ nin sürekli pay azaltması ise başka dikkat çekici bir durumdur.

Velhasıl; şirketin güncel piyasa değeri, gelecek dönemlerde neler yapabileceği ve hisse fiyatının nerelere gelebileceği konularında sağlıklı bir öngörüde bulunmak bir hayli güç. Elbette şirketin faaliyet alanı gıda ve perakendecilik, ülkemizde herdaim rağbet gören bir sektör ama bu sektörün gerektirdiği niteliklerin ve şartlarında farkında olarak büyümeye gitmesi gerekir, açıkçası kısa ve orta vade de bu şirketten çokta olumlu performans beklenmemesi gerektiğini düşünüyorum. Ayrıca sektördeki rakiplerine baktığımda da yatırım açısından daha cazip olanaklar sunulduğunu düşünüyorum.

YASAL UYARI : Burada yer alan grafik çizimleri, yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti Sermaye Piyasası Kurulu tarafından yayımlanan Seri:V, No:52 Sayılı "Yatırım Danışmanlığı Faaliyetine ve Bu Faaliyette Bulunacak Kurumlara İlişkin Esaslar Hakkında Tebliğ" çerçevesinde aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çevresinde sunulmaktadır. Burada ulaşılan sonuçlar tercih edilen hesaplama yöntemi ve/veya yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmakta olup, mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabileceğinden sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi sağlıklı sonuçlar doğurmayabilir.Yatırımcıların verecekleri yatırım kararları ile bu sitede bulunan veriler, görüş ve bilgi arasında bir bağlantı kurulamayacağı gibi, söz konusu yorum/görüş/bilgilere dayanılarak alınacak kararların neticesinde oluşabilecek yanlışlık veya zararlardan site yazarları sorumlu tutulamaz...